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凯时娱乐真钱-房企注目礼中 华夏幸福融来60亿永续债

2020-01-11 17:22:59     阅读:586

凯时娱乐真钱-房企注目礼中 华夏幸福融来60亿永续债

凯时娱乐真钱,9月初,华夏幸福经济观察见习记者曲睿连续发行了两笔大额融资。9月3日,华夏幸福间接全资子公司九通投资计划与中原信托签署20亿元“可持续信托贷款合同”。中原信托将设立信托计划,为久通投资提供无限期的可持续信托贷款,利率为9.5%,每1.5年增加2%,最高利率不超过12%。

三天后,华夏幸福9月6日再次宣布,九通投资计划与中信信托签署40亿元的“可持续债权投资合同”。中信信托将设立“中信信托信义一号债权投资信托基金信托基金信托计划”,投资无限期可持续债权的九通投资。初始利率和利率跳跃机制与中原信托相同。

今年5月,中国保监会出台了一系列信托监管政策,重点监管房地产信托业务、非标准资金池业务、渠道业务等领域的混乱。"在接到窗口的指导后,房地产信托业务已经全部停止."一家顶级信托公司的高管表示。一位与华夏幸福有业务往来的信托从业者表示,今年很难做标准业务或非标准业务。

至于华夏幸福能否获得两笔总额为60亿元的可持续债务融资,上述信托从业人员表示,在目前情况下,信托公司在发放信托贷款时极其谨慎,更不可能自己筹集资金发放无固定期限的可持续贷款,“除非融资者找到一个好的资金渠道,并以信托为渠道”

用益信托数据显示,2019年8月,63家信托公司共发行1528种集体信托产品,累计发行规模1691亿元,同比下降26%,环比下降17%。其中,房地产集体信托规模616亿元,同比下降41%。2019年8月,信托产品平均规模为1.2亿元,平均产品期限为1.8年。

虽然华夏幸福的两个融资项目是用于ppp项目和偿还贷款,这些都不是严格监管的房地产开发领域,但在业内看来,能够通过信托公司获得大量融资的客户通常是那些提供长期稳定资金的客户。上述与华夏幸福开展业务的信托从业人员指出,60亿元信贷的投资者可能来自保险基金。

华夏幸福的董蜜林成宏表示,资金的具体来源是信托公司从合格投资者那里筹集的。华夏幸福目前不知道这两笔资金的具体来源。一般来说,资金将来自信托公司的高净值客户,即信托公司的合作投资者。“我还需要与信托公司核实一下,看看他们在寻找哪些合格的投资者。”

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华夏幸福此次获得的20亿元可持续信托贷款和40亿元可持续债权投资,上述信托从业人员表示,这两项业务的规模和持续时间对于信托公司来说非常罕见。

它还说,信托贷款的平均期限为1-3年,单一信托计划的规模在数亿元人民币。对于期限不定、规模达数十亿元的产品,信托公司自己筹资的可能性极小。一方面,筹集资金相当困难;另一方面,由于暂停硬性支付,没有固定期限的还款风险更大。

上述与华夏幸福有业务关系的信托从业人员告诉《经济观察报》,中原和中信的信托公司属于渠道业务,实际的投资者和客户可能早就被选中了。渠道业务是指信托公司接受客户的资金,同时同意客户决定投资指令。渠道业务下的信托产品信息通常不会公开披露。

消息人士称:“在我们公司,华夏幸福两年期集体信托贷款很难获得批准。财富管理部门不发放贷款,它需要找到一个匹配的基金来获得贷款。”

前三名信托高管还表示,根据华夏的资产负债率和项目的预期投资回报率,他们的信托机构不会投资他们的债权。2019年上半年,华夏幸福的净负债率为230%,比年初上升65个百分点,资产负债率达到88%。上半年,前50家住房企业平均资产负债率为81%,平均净负债率为91%。

根据公告,华夏幸福将要签署的两份合同属于信托公司的债权投资。上述与华夏幸福有业务往来的信托从业人员表示,从运营角度来看,当保险资金通过资产管理被用作信托计划委托人时,他们需要通过集体信托获得两个或更多的委托人。根据中国银行业监督管理委员会7月发布的《中国银行业监督管理委员会办公厅关于保险资金投资集体基金信托有关事项的通知》,保险资金不得投资单一基金信托。

通知强调,保险基金在选择信托公司时,需要信托公司具备以下条件:完善的公司治理、良好的市场声誉和稳定的投资业绩,去年年底经审计的净资产不低于30亿元人民币;过去一年,公司及其高级管理人员未发生重大刑事案件,未受到监管机构的重大行政处罚。

中国政法大学信托法研究中心主任赵廉慧教授对《经济观察报》表示,尽管许多投资目标是由客户选择的,但信托公司的管理义务不会被免除。信托公司未按信托合同约定履行尽职尽责义务的,信托公司仍可承担责任。

华夏幸福的两笔信托贷款是否属于房地产信托,赵廉慧表示,信托法对房地产信托的定义尚不明确,目前的判断主要是基于资金的使用。据华夏幸福公告,这两笔信托贷款用于部分工业新城ppp项目的开发建设、九通投资及其子公司的债务偿还、营运资金补充、商业承兑汇票支付等。

根据当地银行和保险监管局的要求,第三季度房地产信托融资规模不能超过第二季度。9月30日前,房地产信托融资日余额不得超过6月30日。上述信托公司员工表示,投资类型可以从信托产品备案表中看出。如果按照房地产信托报告,信托公司需要考虑金融家房地产信托的融资余额。

可持续债务的功能

华夏幸福在公告中表示,根据财政部颁布的《可持续债务会计处理条例》等相关规定,中原提供的信托贷款和中信信托的投资将作为权益工具计入公司所有者权益可持续债务。

根据定义,可持续债券(sustainable bonds)是指非金融企业在银行间债券市场发行的无固定期限的债券,包括发行人的赎回权。因此,信托公司提供可持续贷款和投资可持续债权不属于可持续债券的真正含义。

然而,信托公司对华夏幸福可持续债权的两项投资与可持续债券具有类似的功能:没有固定期限,但规定发行企业可以提前赎回本金和利息,从而满足企业纳入“所有者权益-可持续债务”的条件。

对于企业来说,将信托投资分为权益工具而不是金融负债,需要同时满足以下要求:第一,企业可以无条件、独立地决定不行使赎回权;二是企业在永久债务后发行的普通债券和其他债务在清算时质量较差;第三,上述可持续债券的利率跳跃次数有限,息票限额最高,最高利率不超过同期、行业和工具类型的平均利率水平。

目前,信托公司开展可持续债务投资还没有相应的法律法规和监管意见。

查阅公开披露的信托产品信息,市场上为数不多的可持续债权投资业务都规定了实际投资期限。北京信托拥有的信托产品清算报告显示,信托计划没有固定期限,预计为2 1年,其中投资期限为2年,清算期限为1年。

上述信托从业人员对此表示:“称之为一种可持续的债务业务,但设定投资期限实际上是发挥了边际作用,企业还没有实现无限延期利息和延期的权利。”

6月22日,华夏幸福宣布,公司控股股东华夏控股计划以可持续债权的形式向公司提供18亿元资金,前三年年利率为6%。6月29日,华夏幸福赎回10亿元可持续债务投资,由渤海信托2017年6月设立的“华夏幸福可持续债务单一基金信托计划”提供。

截至2019年6月底,华夏可持续债务余额为80亿元,比年初减少10亿元。此前,华夏幸福告诉《经济观察报》,该公司选择补充流动资产的原因之一是永久债务没有增加杠杆。由于可持续债券的利率高于普通贷款,大规模使用将影响企业每股收益。

四大会计师事务所的一位人士表示:“每股收益属于普通股股东的每股净利润。永久债务类似于优先股,不被视为普通股股东的权益。计算每股收益时将调整净利润,永久债务的利息支出将减少每股收益。”可持续负债的利息支出是公司的利润分配,不计入借款成本,也不影响企业利润表中的净利润。

华夏快乐商业模式对经营现金流有着大规模、持续的需求,并且存在回收期长的问题。根据2019年华夏幸福半年度报告,应收账款总额为398亿元,其中前五大应收账款客户均为房地产政府,应收账款总额为224亿元。

自平安增持股份成为第二大股东以来,华夏的快乐现金流大幅改善。2019年上半年,华夏幸福通过借款获得676亿元现金,比去年同期增加505亿元。但短期债务余额为494亿元,需要通过长期借款或增加权益工具来缓解。

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